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      潮宏基(002345)2019年中報點評:業績略低于預期 加速推進加盟業務

      作者:?秦皇 發布時間:?2020年02月03日 20:18:31

      公司1H2019 營收同比增長8.48%,歸母凈利潤同比減少17.69%

          1H2019 實現營業收入17.65 億元,同比增長8.48%;實現歸母凈利潤1.38 億元,折合成全面攤薄EPS 為0.15 元,同比減少17.69%;實現扣非歸母凈利潤1.25 億元,同比減少18.41%,業績略低于預期。

          單季度拆分來看,2Q2019 實現營業收入8.08 億元,同比增長2.97%;實現歸母凈利潤0.50 億元,同比減少32.93%;實現扣非歸母凈利潤0.43億元,同比減少35.55%。

          綜合毛利率下降3.19 個百分點,期間費用率下降0.79 個百分點

          1H2019 公司綜合毛利率為38.24%,較上年同期下降3.19 個百分點。毛利率下降較多主要由于毛利率相對低的加盟業務占比提升。

          1H2019 公司期間費用率為28.96%,較上年同期下降0.79 個百分點,其中,銷售/ 管理/ 財務費用率分別為22.35%/2.71%/2.24%,較上年同期分別變化-0.43/ -0.29/0.58 個百分點。

          加速推進加盟業務,黃金首飾收入增長相對較快

          報告期末公司門店共計1219 家,其中珠寶門店910 家,女包門店309家。公司調整渠道策略,加速推進加盟業務,實現渠道下沉,報告期內公司三大品牌共凈增加盟店31 家,加盟代理收入同增37.36%。報告期公司黃金首飾/時尚首飾收入同增11.67%/ 7.95%,但由于加盟業務比例上升,珠寶首飾毛利率均有不同程度下行,黃金首飾/時尚首飾毛利率分別為6.34%/ 46.05%,同比下降2.58/ 2.91 個百分點。

          下調盈利預測,維持“買入”評級

          考慮到公司未來著力發展的加盟業務毛利率水平相對較低,或在一定程度上對公司利潤帶來負面影響,我們下調對公司19-21 年全面攤薄EPS的預測至0.23/ 0.24/ 0.26 元(之前為0.32/ 0.36/ 0.38 元),公司有望受益于避險需求上行帶來的素金制品銷售增長,且PB 處于相對低位,維持“買入”評級。

          風險提示:時尚產業布局不達預期,K 金飾品市場認可度不達預期。

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